首先分享下万得全A底部模型和今日操作。

今日万得全A下跌0.20%，收盘4916.10点，底部模型继续生效。

今日赎回了2.25%仓位的基金，加仓了1.5%的基金，1位是富国，立足于绝对收益，1位是国富，1位是银华，仓位各0.5%。

目前仓位94.5%，算是减仓了0.75%，对应了标题。

一

最近我常说一句话，最可靠的满仓，是基于事实和认知，而非情绪。

我之所以满仓，是基于我的持仓，全部都符合我的3年1倍估值模型。

而且，这些品种的股息率普遍高于5%，忽略股价的短期波动，满足我的最低收益预期。

这才是我满仓的最大信心来源。

但我并不建议你轻易模仿，轻易满仓，甚至加杠杆。

因为每个人的认知是不一样的，权益仓位一定要与自己的认知、以及风险承受能力相匹配。

就像巴菲特敢用40%的仓位下注苹果，但我一般单基/股不会超过5%。

至于风险承受能力，一方面取决于认知，另一方面取决于年龄。

年龄越大，一般抗风险能力越弱，越应求稳，对应的权益仓位应该越低。

为此，我今天特意看了下公号后台的读者年龄分布，46-60岁居然占比最高，占比约35%。

我要是满仓权益，你们就打个5折甚至7折，5成仓乃至3成仓即可。

另外，伯伯阿姨们，以后叫我小李就好。

三

虽然我满仓了，但我依然会做轮动。

轮动的依据是谁潜在收益率越高、分红率越高、业绩兑现度越高，就买谁。

基金解释起来很麻烦，我还是用我今天调仓的个股举例好了。

2家公司同属家电行业，其中1家的主要增长点是高端品牌，另外1家则是仍处困境。

首先，在15年、18年和20年疫情的3次大跌中，哪怕不是在最低点买入，按照10%的业绩增速假设得出的买点，相比最高价也实现了翻倍。

再看当前，靠高端品牌增长的这家家电龙头今天开盘股价约23元，对应的潜在业绩增速预期是10%。

而今年一季度，该家电龙头扣非业绩增速是15.95%，“安全垫”是5%。

再看另一家仍处困境的家电龙头，今年开盘价格约35元，这对应的业绩预期是未来3年扣非复合增速-10%。

今年一季度，该家电龙头净利润增速2.65%，扣非增速-1.36%。

相比股价所反映的业绩预期-10%，当前业绩实际是正增长，所以“安全垫”是10%。

“安全垫”这个词不算准确，但你们明白我所表达的意思即可。

通过比较2家家电龙头，股价所反映的业绩增速预期和当前实际增速，仍处在困境中的家电龙头“安全垫”更高，所以我就换成了它。

而且，该仍处困境的龙头股息率大于5.5%，高于高端家电龙头，也是一大加分项。

当然，这里最大的风险点是困境家电龙头一直处在困境，未来业绩再度转负，而高端家电龙头业绩超预期。

但我可以接受，起码造成本金永久性损失的可能性比较低。

人生处处是抉择，投资也处处是抉择。

这不是个股推荐，据此操作，风险自负。

三

当我们身处宏观，会发现不少利空。

但如果聚焦微观，聚焦于1家家上市公司，就会发现，市场或许悲观过度了。

就以我举例的2家家电龙头为例，股价所反映的业绩增速预期，远低于实际业绩增速。

5%的目标下，5000多家上市公司中，总有一些公司会活得很好。

对于基金经理而言，10%仓位限制下，找到10-20家就够了。

我相信基金经理做的工作跟我一样，就是寻找那些市场被过度悲观定价的优质上市公司，如果理解非常深入，就买到10%的仓位上限。

如果认知相对不足，仓位不要超过5%。

只要看对的概率超过60%，当前历史大底，回报率大概率会非常可观。

但劝告一句，你别轻易满仓，仓位一定要与自己的认知、风险承受能力相匹配。

最后给个仓位建议：

保守型可参考3：7的股债模型，权益仓位永远不要高于3成，当前权益仓位可2至2.5成。

稳健型可参考5：5的股债模型，权益仓位永远不要高于5成，当前权益仓位可3至4成。

积极型可参考8：2的股债模型，权益仓位永远不要高于8成，当前权益仓位可6至7成。

这套大类资产配置模型，永远有机会存在市场里，只要不出局，胜利终将属于你。

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